10月29日，成都国星宇航科技股份有限公司通过港交所上市聆讯，国泰君安国际担任独家保荐人。公司以卫星研制与星基解决方案为核心业务，此前已累计自主研制6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和26颗AI智算卫星，完成15次太空任务、35颗卫星入轨。聆讯通过意味着上市进程进入关键阶段，但发行定价与募资规模仍待后续披露。 与常规遥感卫星不同，国星宇航将算力置于星上，强调在轨数据处理与实时响应。2025年5月14日，公司发射由12颗AI智算卫星组成的星座，部署于单一轨道面，总星载算力达到5POPS；2026年10月14日又发射“星算”计划02组8颗AI智算卫星。星座规模扩大后，星间协同与任务调度将成为检验系统能力的关键。 从商业模式看，星基解决方案收入依赖政企客户订单，项目周期长、验收节点集中，收入确认存在季节性。AI智算卫星的在轨算力能否转化为可计费服务，取决于地面数据接入、行业算法适配和客户付费意愿。当前国内遥感与时空数据市场竞争者众多，价格压力不容忽视。从已披露的客户结构看，地方政府与国企项目占比较高，回款周期通常跨越多个季度。 需要提示的是，通过聆讯并不等于发行成功，港股新股表现受市场环境影响较大。公司尚处于产能与星座扩张阶段，资本开支较大，若募资不及预期可能影响组网节奏。投资者应关注招股书披露的客户集中度、应收账款和现金流状况，理性评估技术路线与商业落地之间的时间差。同时，研发投入与在轨卫星折旧会持续影响利润表现，规模效应能否显现取决于后续订单密度。